一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

（一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題

若干年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都保持超高速增長(zhǎng)，同1978年相比，GDP年均增長(zhǎng)近10%，有的地區(qū)超過(guò)20%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，的確為人們的生活帶來(lái)了好處與方便，但同時(shí)，我們不可否認(rèn)，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也因此出現(xiàn)了一定問(wèn)題，近年來(lái)，淘汰產(chǎn)能占了很大比重，部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以犧牲環(huán)境、能源為代價(jià)。2012年，政府主動(dòng)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。2012年第一季度全國(guó)的GDP增速為8.1%，創(chuàng)3年來(lái)新低。可以看出，中國(guó)將在一定程度上調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，未來(lái)5—10年發(fā)展新興能源產(chǎn)業(yè)，這與“十二五規(guī)劃綱要”所提及的“綠色發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)”不謀而合。由此我們可以初步得出結(jié)論：對(duì)于過(guò)去高耗能上市公司存在不好預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的問(wèn)題不利于其證券市場(chǎng)價(jià)格的上揚(yáng)。

（二）長(zhǎng)期通貨膨脹一定程度上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯漲

2008年，席卷全球的金融危機(jī)拉開序幕，世界經(jīng)濟(jì)陷入第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退。伴隨著愈演愈烈的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始陷入了一種四面楚歌的困境，受到了相當(dāng)大的沖擊。為此，政府制定出臺(tái)了十大措施以及兩年4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟(jì)方案，而這一切逐漸拉開了中國(guó)有史以來(lái)最大規(guī)模投資建設(shè)的序幕。雖然4萬(wàn)億元的計(jì)劃讓我們?cè)谝欢ǔ潭壬蠑[脫了金融危機(jī)造成的巨大影響，但造成的通貨膨脹卻仍然存在，一定程度上導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)滯漲，不利于證券市場(chǎng)價(jià)格的上揚(yáng)。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策

（一）財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)具有持久的但較為緩慢的影響

財(cái)政政策是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一種基本手段，是通過(guò)財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。綜合來(lái)看，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，可增加財(cái)政支出、減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，使居民收入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，可減少財(cái)政支出，增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績(jī)下滑、居民收入減少，這樣，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。

2011年12月召開的中共中央政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出2012年中國(guó)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策。一方面，通過(guò)調(diào)節(jié)稅收政策，提高中等收入者比重，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的目的，并有效減輕部分民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力；另一方面，通過(guò)財(cái)政的定向支出，實(shí)現(xiàn)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的政策支持，達(dá)到結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的，并可適度的支持處于資金鏈困境下的中小企業(yè)。近年來(lái)，我國(guó)一直實(shí)施積極的財(cái)政政策沒有變。同時(shí)，2012年是中國(guó)換屆“敏感”階段，財(cái)政政策基調(diào)應(yīng)強(qiáng)調(diào)“以穩(wěn)為主，穩(wěn)中求進(jìn)”。因此，當(dāng)前財(cái)政政策對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)格影響不大，同時(shí)，針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的行情，我們要綜合考慮，全盤分析。

（二）貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅速地影響證券市場(chǎng)

當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高漲、通貨膨脹壓力較重時(shí)，國(guó)往往采用適當(dāng)緊縮的貨幣政策。此時(shí)，中央銀行就可通過(guò)提高法定存款準(zhǔn)備金率、提高中央銀行的再貼現(xiàn)率或在公開市場(chǎng)上賣出國(guó)債以減少貨幣供應(yīng)量，緊縮信用，以實(shí)現(xiàn)總需求和總供給大體保持平衡。當(dāng)國(guó)家為防止經(jīng)濟(jì)衰退、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展而實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)通過(guò)降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低中央銀行的再貼現(xiàn)率或在公開市場(chǎng)上買入國(guó)債的方式來(lái)增加貨幣供應(yīng)量，擴(kuò)大社會(huì)的有效的有效需求。2011年12月召開的中共中央政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出2012年中國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，發(fā)揮好宏觀審慎政策逆周期調(diào)節(jié)功能，把握好調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，增加調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和前瞻性——保持穩(wěn)健是基調(diào)。

從整體上看，2012年的通貨膨脹壓力不會(huì)有2011年壓力大，通貨膨脹形勢(shì)有所緩解，但世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和地緣政治的不穩(wěn)定，使我們不能掉以輕心。貨幣政策不能進(jìn)一步緊縮，但也不是簡(jiǎn)單地寬松，應(yīng)不拘泥于某種工具，有一定的靈活性和前瞻性，采取多方面措施保持結(jié)果上的穩(wěn)定。中央實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，在于中央稅收不斷增加，但地方上因?yàn)橥恋刎?cái)政的原因，積極財(cái)政政策無(wú)法實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致地方投資大幅回落，所以貨幣政策不應(yīng)偏于保守。自2011年末開始至今，央行三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，央行仍會(huì)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以刺激流動(dòng)性，不過(guò)下調(diào)幅度有限。就貨幣供應(yīng)量而言，2008年的4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃已然導(dǎo)致市場(chǎng)貨幣供應(yīng)過(guò)剩，并進(jìn)一步引發(fā)通貨膨脹，可推斷近期不會(huì)再度出臺(tái)類似政策。因此，對(duì)于近期貨幣政策，投資者不宜過(guò)分樂(lè)觀。

三、國(guó)際形勢(shì)及外國(guó)環(huán)境的影響

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致外國(guó)股市下跌

2007—2008年，自次級(jí)房屋信貸危機(jī)爆發(fā)后，投資者開始對(duì)按揭證券的價(jià)值失去信心，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。即使多國(guó)中央銀行多次向金融市場(chǎng)注入巨額資金，也無(wú)法阻止這場(chǎng)金融危機(jī)的爆發(fā)，華爾街金融衍生產(chǎn)品的“濫用”和對(duì)次貸危機(jī)的估計(jì)不足終釀苦果。突如其來(lái)的“變故”使得世界各國(guó)都為美國(guó)金融危機(jī)而震驚。緊接著，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有較大幅度下降，雖然政府也采取了一系列措施，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了不可估計(jì)的損失。

（二）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，無(wú)趨好跡象

綜上，雖然我國(guó)金融市場(chǎng)并未全面開放，但我國(guó)的經(jīng)濟(jì)目前對(duì)外依存度百分比高達(dá)一半以上，而國(guó)內(nèi)出口最大的地區(qū)就是歐洲、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。我國(guó)對(duì)外出口國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑，其需求也會(huì)大幅下降，因而勢(shì)必影響到我國(guó)出口，而國(guó)內(nèi)月度出口數(shù)據(jù)正說(shuō)明了這一點(diǎn)。外國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，尤其影響了我國(guó)出口企業(yè)。由此，不利于我國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)格的整體上揚(yáng)。