一、組合證券投資的風險特征

１．系統(tǒng)的風險。（１）市場方面的風險。市場風險是指證券市場由于某些因素的影響而導致證券發(fā)生價格上的變動風險。證券市場是千變萬化的，可以影響證券的供求關系，例如貨幣供應的緊縮、政局的動蕩、政府對金融市場的干預以及大眾投資心理的波動等，這些都有可能引起證券市場的變動，從而引發(fā)市場風險的發(fā)生。（２）政策方面的風險。每個國家的金融市場都與本國的經(jīng)濟、政治、財政、投資以及外貿等情況緊密相連，因此國家有關政策的出臺都會在一定程度上帶來證券價格的變動，容易給投資者造成投資風險。（３）其他方面的系統(tǒng)風險。以上三種風險是主要的投資系統(tǒng)風險的表現(xiàn)，除此之外，還有其他方面的一些風險，例如入市資金的結構風險、匯率風險等。

２．非系統(tǒng)的風險。非系統(tǒng)風險也被稱為特殊性風險，它是指一部分證券的收益由于不確定性的因素導致證券的收益存在風險。而這些不確定性的因素只是對一部分公司有所影響，因此不會與證券市場的整體變動發(fā)生系統(tǒng)性的關聯(lián)。（）信用方面的風險。信用風險也可以稱為違約風險，主要是指證券的發(fā)行人無法在證券到期時還本付息，因而造成了投資者投資損失。證券投資的信用風險主要受發(fā)行者的盈利水平、經(jīng)營能力規(guī)模以及事業(yè)的穩(wěn)定性等方面的影響，甚至可能會在發(fā)行者資金狀況不佳的情況下有違約或破產的可能性。（２）經(jīng)營方面的風險。經(jīng)營風險是指商業(yè)活動所具有的商業(yè)風險，是上市時公司的管理者與決策者由于經(jīng)營中出現(xiàn)的失誤讓企業(yè)和投資者遭受風險的可能。例如，市場預測、技術更新以及投資決策方面的失誤，都會給企業(yè)帶來潛在的風險。（３）財務方面的風險。財務風險主要是指由于企業(yè)資本的不合理而帶來的風險。企業(yè)經(jīng)常會采用負債經(jīng)營作為一種經(jīng)營手段，從而進行更好、更大規(guī)模的企業(yè)運作，具有一定的杠桿效應。企業(yè)負債的資金比例越大，其財務作用就越大，但在企業(yè)經(jīng)營不善的情況下，投資者和企業(yè)自身的收益都會急速下降，這時如果負債過多就容易引起資本結構的不合理，同時企業(yè)的財務風險也就隨之變高。（４）價格方面的風險。價格風險主要是指產品的價格變動給企業(yè)造成的風險。而企業(yè)的產品價格風險主要由成本因素和市場競爭造成的。

二、組合證券投資系統(tǒng)風險的防范措施

１．系統(tǒng)風險的分散。在股市的操作中，可以將投資的雞蛋放進不同的籃子里，利用投資的不同組合方式來獲取利益的最大化。因此，可以將投資的資金進行適當?shù)姆稚ⅲx擇多家公司的股票，這樣就可以有效地降低投資風險。其次，還可以選擇不同行業(yè)和領域的公司股票，因為在同一社會經(jīng)濟發(fā)展中對不同行業(yè)產生的影響是不同的，此損彼益，進而有效地分散投資的總體風險。另外，也可以利用季節(jié)的變化進行投資的階段性選擇，由于某些股票的價格會受到季節(jié)變化的影響，因此投資要掌握和理解投資的淡旺季，有效降低投資的風險度。

２．系統(tǒng)風險的防范。（１）有效降低政府對證券市場的干預作用。市場并非是萬能的，也會存在一定的缺陷，因此如果單靠市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優(yōu)化，所以政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，并且把握調控的力度。（２）加強對證券投資的法制建設和監(jiān)管。證券市場作為市場經(jīng)濟中的一部分，具有復雜的經(jīng)濟體系，因此它的運行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)。只有在相關法律法規(guī)的參與下，才能實現(xiàn)對市場主體的調節(jié)和規(guī)范作用，避免法律上的灰色區(qū)域，進行更有效的監(jiān)管，杜絕證券市場中出現(xiàn)無序競爭的現(xiàn)象。（３）對機構投資者進行有效的培養(yǎng)。從證券投資的主體來看，個人投資者的比例要遠遠大于機構投資者，這種懸殊的比例突出了機構投資者的行為，因為機構投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢，在投資上具有一定的帶頭作用，如果大量的個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行。所以，要有效加強對機構投資者的培養(yǎng)和教育，并有效發(fā)展證券投資基金。

三、組合證券投資非系統(tǒng)風險的防范措施

從理論上看，對投資資金的均勻分配構建組合可以有效規(guī)避非系統(tǒng)性投資風險。但實際上，這種做法既利于強化組合投資的管理，也利于對系統(tǒng)性風險的規(guī)避。因此，需要對證券市場當下和未來的發(fā)展情況以及不同行業(yè)的變化有一定的了解和預測，進而對組合投資進行合理、科學的規(guī)劃，以獲得更高的證券投資收益。

１．分散投資的對象。證券投資者可以把投資資金進行分散組合，分別用于股票和債券，并且在購買股票的時候，要針對不同企業(yè)和不同的行業(yè)進行，進而可以有效規(guī)避由于某個企業(yè)或行業(yè)的虧損而造成個人投資的損失。

２．分散投資的地域。同樣的市場、經(jīng)濟、政策以及賦稅等因素對不同區(qū)域企業(yè)產生的影響是不同的，因此企業(yè)的業(yè)績也會存在很大的差距，從而企業(yè)股票在市場上的表現(xiàn)也不盡相同。所以，作為投資者可以跨地域進行證券投資，把資金分散化投在具有較大獲利前景的地區(qū)企業(yè)上，這樣才能有效降低組合證券投資的風險，以獲得最大的收益。

３．分散投資的期限。投資者可以在投資的期限上采用分散的組合方式，將投資的資金分成幾部分，分別進行不同時間長度的證券投資，從而減少由于股市波動造成的收益損失。

四、結語

在經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中，不斷地有大量資金涌入證券市場。證券投資者也變得越來越多，因此如何對投資進行有效組合，規(guī)避或降低市場的各種投資風險，是證券投資的關鍵。所以，投資者需要對證券市場有較為全面的了解，采用各種投資組合方式，將投資風險分散，以達到趨利避害的目的。

本文作者：趙程華 單位：中信建投證券股份有限公司