目前隨著國際石油和鐵礦石等基礎(chǔ)原材料價格的回落，特別是從國內(nèi)來看，我國的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得了明顯的階段性成果，固定資產(chǎn)投資規(guī)模得到有效控制，糧食價格全面回落，反映通貨膨脹主要指標之一的消費價格指數(shù)CPI也已回歸到正常區(qū)間。種種跡象似乎表明，我國通貨膨脹的壓力已不復(fù)存在。但是，綜合分析一下當(dāng)前的國際國內(nèi)形勢，可以看出，盡管目前我國國內(nèi)的通貨膨脹壓力在減小，但發(fā)生國外輸入型通貨膨脹的風(fēng)險卻依然存在。一句話，“壓力雖減，風(fēng)險猶存”。

我國存在發(fā)生輸入型通貨膨脹的風(fēng)險

輸入型通貨膨脹是指在開放經(jīng)濟中，由于一國經(jīng)濟與國際市場密切相關(guān)，當(dāng)國際市場上存在通貨膨脹、價格上漲的現(xiàn)象時，這種價格上漲就會通過該國與國際市場的傳導(dǎo)途徑傳播到國內(nèi)從而引起該國國內(nèi)價格普遍、持續(xù)上漲的現(xiàn)象。按照國內(nèi)外比較一致的觀點，引起輸入型通貨膨脹的條件主要有四個：一是國際市場上存在通貨膨脹或價格上漲現(xiàn)象；二是該國經(jīng)濟與國際市場高度相關(guān)；三是該國存在著比較有效的國際傳導(dǎo)途徑，從而國外的市場價格能夠比較容易地通過這些傳導(dǎo)途徑傳目播到國內(nèi)，引起國內(nèi)價格的變動；四是國內(nèi)經(jīng)濟中存在一些容易導(dǎo)致輸入型通貨膨脹發(fā)生的隱患，這些隱患在受到輸入型通貨膨脹的因素影響時，能夠有效地引起國內(nèi)價格普遍的、持續(xù)上漲，從而導(dǎo)致國內(nèi)發(fā)生通貨膨脹。就目前我國的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢來看，我國發(fā)生輸入型通貨膨脹的基本條件均已具備，輸入型通貨膨脹發(fā)生的風(fēng)險仍然存在。

世界正在進入一個通貨膨脹時期

按照國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測，2005年全球經(jīng)濟增長將達5%。其中，美國的增長率為4.3%，日本的增長率為4.4%，中國的增長率為9.0%，歐元區(qū)發(fā)達國家的增長率為4.3%。經(jīng)濟的全面增長和復(fù)蘇使得世界經(jīng)濟開始擺脫通貨緊縮的陰影，而逐步進入一個通貨膨脹時期。從世界三大經(jīng)濟體美國、歐盟和日本反映通貨膨脹的基本指標生產(chǎn)價格指數(shù)PPI和消費價格指數(shù)CPI的變化來看，均已開始呈現(xiàn)逐漸上升趨勢。如根據(jù)美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)，可以看出，多項數(shù)據(jù)顯示該國物價正在呈加速上升趨勢，如居民用天然氣價格4月份攀升6.6%，增幅達2年新高；處方藥價格上升0.9%，達2004年4月至今的最高水平；客車價格增長0.5%，為近3個月來最大增幅。另據(jù)美國商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)，該國4月份能源價格上漲4.5%，為2003年3月至今的最大增幅，汽油價格增長6.4%，天然氣價格攀升5.6%，食品價格攀升0.7%。從歐元區(qū)國家的情況來看，4月份歐元區(qū)的CPI月升0.4％，年升2.1％。其中，英國4月份消費價格指數(shù)CPI月增0.4%，年增1.9%，生產(chǎn)價格指數(shù)PPI月增0.7%，年增3.2%；法國4月份消費價格指數(shù)CPI月增0.2％，年增1.8％；生產(chǎn)價格指數(shù)PPI月增0.6%，年增3.1%；德國4月份消費價格指數(shù)月增0.3%，年增1.8%。另外，就日本經(jīng)濟來看，通貨膨脹的苗頭也已開始顯現(xiàn)。許多經(jīng)濟學(xué)家甚至預(yù)期，日本的通貨膨脹到今年年底將轉(zhuǎn)為正數(shù)。種種跡象表明，全球經(jīng)濟正在進入一個通貨膨脹時期。

經(jīng)濟的高度外向性加大輸入型通貨膨脹發(fā)生率

20多年的改革開放使得我國的經(jīng)濟對外依存度已達60％，這一指標已遠遠高于美國、日本和印度等發(fā)達國家和發(fā)展中國家14%～20%的范圍。目前，我國的多項涉外經(jīng)濟指標均已名列世界前茅，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，截至2004年底，我國進出口總值已突破1萬億美元大關(guān)。其中，從貿(mào)易的主體來看，歐盟與我國的貿(mào)易額排第一，美國排第二，日本排第三。以上數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)出高度的外向性。這種高度的經(jīng)濟外向性，使得我國經(jīng)濟遭受美、歐、日三大經(jīng)濟體影響的可能性越來越大，對各種外部影響的敏感性也越來越高，從而外部的通貨膨脹也就極易影響到中國。

輸入型通貨膨脹的三種傳導(dǎo)途徑在我國均已存在

通常，輸入型通貨膨脹的傳導(dǎo)途徑主要有三個。一是國外商品的價格傳導(dǎo)途徑。該途徑的傳導(dǎo)機制是：當(dāng)國外出現(xiàn)通貨膨脹、價格上漲時，在價格機制的作用下，一方面，由于國外商品的價格上漲，會導(dǎo)致該國對外商品出口的增加，從而增加該國的對外貿(mào)易出口需求；另一方面，由于國外商品的價格上漲，又會減少本國居民對國外進口商品的消費，而轉(zhuǎn)為增加對本國商品的消費，由此，一增一減，最終引起整個社會總需求的增加；二是貨幣供給途徑。該途徑的傳導(dǎo)機制是：當(dāng)國外存在通貨膨脹和價格上漲時，由于國外商品的價格上漲，使得該國的對外貿(mào)易將出現(xiàn)大量順差，而大量貿(mào)易順差的存在，又會使該國的外匯儲備大量增加。在固定匯率制下，大量的外匯儲備將導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供給大大增加，從而引起國內(nèi)利率降低、投資增加，并最終導(dǎo)致需求拉上型通貨膨脹；三是成本傳導(dǎo)途徑。該途徑的傳導(dǎo)機制是：由于國際市場上石油、原材料等價格上漲，導(dǎo)致國內(nèi)這些基礎(chǔ)產(chǎn)品的輸入價格增加，從而引起國內(nèi)的價格上漲，并最終引發(fā)成本推動型通貨膨脹。就我國目前的實際情況來看，以上三種途徑，我國均已具備。

從國外商品的價格傳導(dǎo)途徑看，近年來，我國對外商品出口連創(chuàng)新高，對外貿(mào)易連年出現(xiàn)順差。究其原因，一個很重要的因素就是由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇而導(dǎo)致的世界各主要經(jīng)濟體如美國、歐盟和日本等國內(nèi)市場需求的增加。根據(jù)國家外匯管理局公布的數(shù)字，截至2004年底，我國對外貿(mào)易中的經(jīng)常項目順差已達700億美元，同比增長近50%。從商品出口的增幅來看，月均同比高達38.3%，進口同比高達30.5%。快速增長的對外貿(mào)易，不僅提高了我國對出口商品的市場需求，而且也引發(fā)了整個社會總需求的膨脹。這種膨脹的社會總需求一旦失控，就會引發(fā)輸入型通貨膨脹。

從貨幣供給途徑看，目前，我國的外匯儲備已達6099億美元。導(dǎo)致我國外匯儲備增加的原因主要有兩個：一是大量貿(mào)易順差的存在；二是國際游資的過度增加。近年來，出于對人民幣升值的預(yù)期，國際上各種短期資金紛紛進入中國，如我國去年新增的1120億美元的國家外匯儲備中，就有近一半是等待人民幣升值的國際套利資金，這些國際套利資金也即人們通常所說的熱錢。熱錢的過度增加使得我國的外匯儲備在總量增加的同時也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)上的不穩(wěn)定。一方面，在固定匯率制度下，在貨幣乘數(shù)和其他條件不變的情況下，迅速增加的外匯儲備會極大的增加整個社會的貨幣供應(yīng)量，從而引發(fā)價格上漲；另一方面，外匯儲備中國際游資的占比過高，也容易導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的不穩(wěn)定。從歷史經(jīng)驗來看，國際游資的自由進出不僅是造成東南亞金融危機的主要根源，同時也是造成我國當(dāng)前經(jīng)濟過熱的重要原因。因此，密切關(guān)注貨幣供給中這些國際游資的負面作用，是防止輸入型通貨膨脹的重要內(nèi)容。