作者：趙萌 單位：廣西大學(xué)商學(xué)院

縱觀當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及我國(guó)所處的特定的經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期,筆者認(rèn)為,當(dāng)前的財(cái)政投資政策面臨著多重的條件約束。這些約束條件可分為以下幾類:其一,以不完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制所衍生出的制度性束縛。其二,長(zhǎng)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)財(cái)政投資的拉動(dòng)具有依賴性。其三,短期內(nèi)國(guó)民經(jīng)濟(jì)面臨著通貨膨脹與通貨緊縮的雙重壓力。其四,長(zhǎng)期的擴(kuò)張的財(cái)政投資政策使財(cái)政資金運(yùn)用效率遞減,財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加大。

一、財(cái)政投資面臨的多重約束

(一)財(cái)政投資政策面臨的制度性約束

1.不成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以及不完善的公共財(cái)政體制。不成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和不完善的公共財(cái)政體制是我國(guó)財(cái)政投資所面臨的制度性約束,其造成了當(dāng)前我國(guó)財(cái)政投資不但不能完全的啟動(dòng)消費(fèi)、引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走出通縮的陰影,而且又易產(chǎn)生投資過熱從而引發(fā)通貨膨脹的景況。我國(guó)當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)通縮與通漲的壓力并存是我國(guó)長(zhǎng)期以財(cái)政投資直接帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用結(jié)果。

2.財(cái)政投資結(jié)構(gòu)失衡、資金運(yùn)行成本加大。財(cái)政部發(fā)行國(guó)債是維持我國(guó)財(cái)政投資的一個(gè)重要的資金來源,由于我國(guó)利率沒有市場(chǎng)化等制度性約束,導(dǎo)致了國(guó)債發(fā)行利率高于儲(chǔ)蓄利率的扭曲現(xiàn)狀。當(dāng)前央行面臨著再次加息的壓力,這樣一來無形之中就給發(fā)行國(guó)債維系投資的財(cái)政政策帶來了更大困難。財(cái)政投資的資金成本大于市場(chǎng)利率,這也使財(cái)政資金違規(guī)進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域成為了可能。政府為了維持財(cái)政資金的運(yùn)行“效率”不得不分割市場(chǎng)、封閉市場(chǎng),這也就形成了民間資本進(jìn)入的體制性障礙。這樣的障礙反過來又會(huì)造成財(cái)政投資帶動(dòng)民間投資、啟動(dòng)消費(fèi)的途徑受阻,從而導(dǎo)致財(cái)政投資的效果偏離預(yù)期目標(biāo)。

3.地方財(cái)政投資政策游離于中央財(cái)政投資政策之外。不完善的財(cái)政分級(jí)制使我國(guó)的財(cái)政政策體系始終無法形成中央與地方的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。地方政府與中央政府不是利益共同體,地方政府的財(cái)政投資政策更多的著眼于本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,地方政府官員的個(gè)人理性促使他們更多的把財(cái)政資金用于能直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“形象工程”和開發(fā)區(qū)建設(shè),更多的進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。由于我國(guó)不完善的分級(jí)制財(cái)政,地方政府沒有舉債權(quán),地方政府的許多長(zhǎng)期建設(shè)資金相當(dāng)一部分要來自于中央財(cái)政的轉(zhuǎn)撥。如果中央財(cái)政單獨(dú)作為投資主體,又會(huì)面臨缺乏信息等障礙從而加大資金的運(yùn)行成本,這樣也就使地方政府使用中央財(cái)政的資金成為必然。但在如此情況下,中央財(cái)政同樣由于信息的不對(duì)稱面臨著較大的監(jiān)督成本,加上目前中央財(cái)政沒有規(guī)范、合理的監(jiān)督程序來規(guī)范地方政府的資金使用,也就形成了地方財(cái)政投資政策游離于中央財(cái)政投資政策之外,從而減弱了財(cái)政資金的使用效力。

(二)長(zhǎng)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍需財(cái)政資金的拉動(dòng)

當(dāng)前世界各國(guó)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要困難仍然是如何在增長(zhǎng)速度和通貨膨脹之間尋找最佳選擇,我國(guó)政府也不例外。假設(shè)中國(guó)的通貨膨脹率控制在一個(gè)范圍之內(nèi),如何保持快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是政府宏觀調(diào)控的重任。目前GDP仍然是衡量經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的最重要的尺度。從當(dāng)前的形勢(shì)看我國(guó)維持8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是必要的。其原因主要是:第一,沒有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就沒有就業(yè)崗位的增加。面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì),維持8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是社會(huì)穩(wěn)定的要求。第二,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一旦降低,我國(guó)的不良債權(quán)等問題就會(huì)迅速惡化。根據(jù)支出法GDP的計(jì)算公式為:Y=C+I+G+NX(Y:GDP,C:消費(fèi),I:投資,G:政府購(gòu)買和政府投資,NX:凈出口)。①由于各種原因,我國(guó)是一個(gè)低消費(fèi)的國(guó)家,消費(fèi)對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于西方發(fā)達(dá)國(guó)家,要改變居民的消費(fèi)習(xí)性并非一朝一夕的事情,城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)、貧富差距的擴(kuò)大以及貨幣政策對(duì)居民消費(fèi)心理的影響都制約了消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。投資雖然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量,但同時(shí)又是引發(fā)通貨膨脹的禍?zhǔn)住Ｔ偌由衔覈?guó)目前扭曲的“儲(chǔ)蓄—投資”轉(zhuǎn)化模式和企業(yè)投資的非理性以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策傳導(dǎo)渠道的不暢,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來講投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)應(yīng)該減小,現(xiàn)時(shí)來講具有不穩(wěn)定性。財(cái)政投資在上式中屬于政府購(gòu)買和政府投資一項(xiàng),由于其是GDP四項(xiàng)組成中唯一一項(xiàng)直接體現(xiàn)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的指標(biāo),對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著立竿見影的作用。由于我國(guó)特殊的社會(huì)背景以及不成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,這一切都決定了今后很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi),財(cái)政投資對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用仍要保持一定的強(qiáng)度。

(三)短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨著通縮與通漲雙重壓力

從各種宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)來看,目前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨著通縮與通漲的雙重壓力。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典,居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)上漲1%是區(qū)分通漲和通縮的分水嶺,CPI漲幅高于1%叫通漲,低于1%叫通縮。我國(guó)CPI漲幅在2004年7、8月份達(dá)到5•3%的峰值后開始下降,到2005年4月份為1•8%,迫近通縮的臨界點(diǎn)。同時(shí)廣義貨幣供應(yīng)量M2增幅已由2004年最高時(shí)的19•4%,降到2005年4月份的14•1%,M1的增幅更是從2004年最高時(shí)的20%以上,跌落到2005年4月份的10%。因此從指標(biāo)上看,目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著通貨緊縮的壓力。②然而,單純的CPI指數(shù)并不能完全反映我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況。首先,我國(guó)CPI指標(biāo)并不包括居民住房?jī)r(jià)格指數(shù),而房地產(chǎn)投資過熱又是我國(guó)投資過熱的一個(gè)重要源頭。當(dāng)前我國(guó)居民住房?jī)r(jià)格漲幅居高不下的局面同時(shí)反映出通漲的壓力。其次,作為CPI的先導(dǎo)指標(biāo)———工業(yè)品出廠價(jià)格還在繼續(xù)上漲,2004年4月份比上年同期上漲5•8%,其中生產(chǎn)資料價(jià)格上漲7•9%;1~4月份,城鎮(zhèn)50萬元以上項(xiàng)目累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資比上年同期增長(zhǎng)25•7%,1~3月份這個(gè)指標(biāo)是22•8%,這說明固定資產(chǎn)投資又有抬頭的跡象。再次,當(dāng)前我國(guó)重要的能源供應(yīng)仍面臨緊張局面,成品油、鋼鐵、煤、電等能源價(jià)格面臨著上漲的壓力。因此,從以上角度來看,我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又面臨通貨膨脹的壓力。

(四)財(cái)政資金運(yùn)用效率低下,財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加大

財(cái)政資金運(yùn)用效率低下主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:一是長(zhǎng)期的財(cái)政投資擴(kuò)張使適合政府投資的項(xiàng)目越來越少,出現(xiàn)了重復(fù)投資擠占民間投資項(xiàng)目的現(xiàn)象。同時(shí),大量的財(cái)政資金沉淀于生產(chǎn)環(huán)節(jié),造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。二是國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理落后,導(dǎo)致財(cái)政資金大量閑置。1998~2004年,我國(guó)累計(jì)發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債9100億元,國(guó)債余額占GDP的比重從1997年的8•2%上升到2003年的18•8%。雖然沒有超出《馬約》要求的60%的警戒線,但這一指標(biāo)并不能真正反映我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先,我國(guó)存在大量的制度性隱形債務(wù)和或有債務(wù),如養(yǎng)老保險(xiǎn)隱形債務(wù)累計(jì)規(guī)模高達(dá)37000億元左右,占2002年GDP的37%;國(guó)家糧食虧損掛賬累計(jì)近500億元。其次,商業(yè)銀行大量的不良貸款和地方政府的城建貸款加大了我國(guó)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),2004年上半年,16個(gè)超大城市的城建貸款新增額占財(cái)政收入的比重高達(dá)42•9%。據(jù)有關(guān)部門的測(cè)算,我國(guó)政府隱形債務(wù)和或有債務(wù)的總體負(fù)擔(dān)已相當(dāng)于2000年GDP的120%左右。③綜上,當(dāng)前財(cái)政投資面臨著多重因素的約束。一方面,制度性的約束以及財(cái)政資金運(yùn)用效力低下使財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加大,潛藏著的通漲壓力構(gòu)成了穩(wěn)健財(cái)政政策時(shí)期壓縮財(cái)政投資的要求。另一方面,長(zhǎng)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)財(cái)政投資具有依賴性,而長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必須,同時(shí)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)又有通貨緊縮的壓力。這就要求以穩(wěn)健財(cái)政政策維持財(cái)政投資總量。在此種情況下如何把握穩(wěn)健財(cái)政政策時(shí)期財(cái)政投資的走向是當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要一環(huán)。