一、影響跨國(guó)公司制定產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移決策的因素

跨國(guó)公司直接投資的區(qū)位選擇理論就認(rèn)為，除了諸如市場(chǎng)潛力、勞動(dòng)力成本、基礎(chǔ)設(shè)施和地理距離等經(jīng)濟(jì)因素以外，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、司法有效性、金融改革和貿(mào)易開(kāi)放等制度因素對(duì)FDI的流向也具有重要影響。在此基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為影響跨國(guó)公司制定全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移決策兩個(gè)最關(guān)鍵的因素就是：發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展水平和法制契約環(huán)境。經(jīng)濟(jì)因素決定跨國(guó)公司是否進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，制度因素決定跨國(guó)公司以何種方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。也就是說(shuō)，如果一個(gè)發(fā)展中國(guó)家有強(qiáng)大的市場(chǎng)潛力、低廉的勞動(dòng)力、完善的基礎(chǔ)設(shè)施，跨國(guó)公司就愿意將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至此地。至于是通過(guò)訂單外包的方式還是以垂直FDI的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)移，則主要取決于該發(fā)展中國(guó)家是否具有較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和運(yùn)行有效的契約環(huán)境，有則取前者，無(wú)則取后者。作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)，自改革開(kāi)放以來(lái)逐漸成為跨國(guó)公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最佳選擇之一，對(duì)于中國(guó)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的研究，無(wú)疑有助于證實(shí)上述結(jié)論。

1.金融市場(chǎng)發(fā)展水平的影響

由于東道國(guó)金融市場(chǎng)不完善，供應(yīng)商的融資成本也較跨國(guó)公司內(nèi)部融資高，最終推高中間品價(jià)格，影響跨國(guó)公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的決策。研究表明，比起外包訂單更大數(shù)量流入中國(guó)的垂直型FDI確實(shí)與我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展水平滯后有關(guān)。張軍（2004）在其論述中強(qiáng)調(diào)，由于金融中介的缺失，作為跨國(guó)公司外包訂單所依仗的獨(dú)立供應(yīng)商（大多為中小企業(yè)）的融資渠道和融資方式過(guò)于單一，多數(shù)只能利用抵押取得少量貸款，因此在生產(chǎn)上更有效率的國(guó)內(nèi)獨(dú)立供應(yīng)商反而無(wú)法取得足夠的融資額，大大提高了跨國(guó)企業(yè)采用外包訂單方式取得中間品的成本。黃玖立（2009，2010）利用Rajan等發(fā)展的模型方法考察了FDI對(duì)中國(guó)省區(qū)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)和出口的影響，發(fā)現(xiàn)由于我國(guó)金融系統(tǒng)資金供給存在明顯偏向國(guó)有企業(yè)的特性，F(xiàn)DI流入能夠有效地緩解非國(guó)有企業(yè)的融資約束，導(dǎo)致FDI密集省區(qū)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)較快，并促進(jìn)這些地區(qū)的制造業(yè)出口。他的研究恰恰也反映出了FDI與國(guó)內(nèi)信貸之間的替代關(guān)系。所以說(shuō)，金融市場(chǎng)發(fā)展滯后意味著更高的融資成本。在垂直一體化條件下，跨國(guó)公司是中間品生產(chǎn)的資本提供者，幾乎不受東道國(guó)金融發(fā)展水平的制約。但在外包訂單并采購(gòu)獨(dú)立供應(yīng)商的條件下，供應(yīng)商則必須同時(shí)具備提供生產(chǎn)中間品所需的資本和勞動(dòng)力兩種要素。此時(shí)，東道國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的滯后就會(huì)造成供應(yīng)商融資難的問(wèn)題，從而導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而影響到最終產(chǎn)品的銷售價(jià)格與數(shù)量。

2.法制契約環(huán)境的影響

除了金融市場(chǎng)發(fā)展水平的影響之外，跨國(guó)公司的海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移決策還同時(shí)受到東道國(guó)契約環(huán)境的影響。針對(duì)契約環(huán)境對(duì)跨國(guó)公司直接投資決策影響的研究主要集中在跨國(guó)公司企業(yè)邊界問(wèn)題上，其核心是中間品生產(chǎn)過(guò)程中生產(chǎn)投入的可契約性。跨國(guó)公司作為中間產(chǎn)品的最終買方，如果中間品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的投入品缺乏可契約性，則外包面臨較高的契約風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)則傾向于通過(guò)垂直一體化的形式進(jìn)行直接投資，降低中間品供應(yīng)的不確定性；反之，如果可契約性較強(qiáng)，外部采購(gòu)的不確定性較低，則企業(yè)會(huì)傾向選擇外包的方式。具體來(lái)說(shuō)，如果當(dāng)產(chǎn)品處在新興階段或者屬于知識(shí)與技術(shù)密集型的中間投入品，其生產(chǎn)投入的可契約性較弱，此時(shí)跨國(guó)公司具有明顯的進(jìn)行垂直型FDI而非采取訂單外包策略的傾向。大量研究表明，在產(chǎn)權(quán)制度不健全或者契約執(zhí)行缺乏保障的經(jīng)濟(jì)體，信貸活動(dòng)將受到限制。可以假定跨國(guó)公司和中間產(chǎn)品供應(yīng)商都是風(fēng)險(xiǎn)中性且追求利潤(rùn)最大化的。由于地品質(zhì)中間品與高品質(zhì)中間品的生產(chǎn)函數(shù)形式相同，供應(yīng)商提供的中間品既可能是高品質(zhì)的也可能是低品質(zhì)的。然而由于低品質(zhì)的中間品由于只需投入相對(duì)少量的資本和勞動(dòng)力，其生產(chǎn)成本必然低于高品質(zhì)中間產(chǎn)品，在信息不對(duì)稱的條件下，供應(yīng)商有提供低品質(zhì)中間品的傾向。另外，假定在雙防簽訂供應(yīng)合同之前，供應(yīng)商的競(jìng)爭(zhēng)是完全的，因此供應(yīng)商的利潤(rùn)為零，他們只從跨國(guó)公司那里獲取剛好能夠補(bǔ)償生產(chǎn)成本的收入。此外，供應(yīng)商還可能面臨本國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)而導(dǎo)致的融資約束問(wèn)題，在不提高成本的情況下，不得不轉(zhuǎn)而提供低品質(zhì)的中間品。在缺乏私人契約保護(hù)的國(guó)家，供應(yīng)商提供劣質(zhì)中間品的可能性更高。契約環(huán)境質(zhì)量對(duì)跨國(guó)公司的影響隨著中間品技術(shù)復(fù)雜度的變化而變化，技術(shù)復(fù)雜度越高，則交貨過(guò)程中潛在的質(zhì)量缺陷就越不容易被發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)商違約的概率也就越高。因此，不完善的東道國(guó)契約環(huán)境會(huì)降低跨國(guó)公司通過(guò)外包形式獲得中間產(chǎn)品的預(yù)期利潤(rùn)。

二、跨國(guó)公司制定產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最終決策機(jī)制

為避免外部契約的諸多不確定性，跨國(guó)公司可以通過(guò)垂直一體化買斷供應(yīng)商從而使之成為企業(yè)的一部分，但這并不意味著跨國(guó)公司就可以完美解決契約不完全的問(wèn)題，Grossman（1986）強(qiáng)調(diào)，其實(shí)在垂直一體化關(guān)系中，跨國(guó)公司和供應(yīng)商通常仍然不能達(dá)成完全的一致。由于供應(yīng)商合作的意愿降低，因此雖然中間品的品質(zhì)可以得到保證，但同時(shí)產(chǎn)量則無(wú)法達(dá)到理想水平，即通過(guò)垂直一體化直接收購(gòu)當(dāng)?shù)毓?yīng)商時(shí)，會(huì)面臨產(chǎn)量不足的風(fēng)險(xiǎn)（內(nèi)部違約風(fēng)險(xiǎn)）。因此，在存在不完全契約和供應(yīng)商融資約束的條件下，跨國(guó)公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移決策問(wèn)題簡(jiǎn)化為外包成本（外部違約風(fēng)險(xiǎn)和額外融資成本）和對(duì)外直接投資成本（內(nèi)部違約風(fēng)險(xiǎn)）之間的權(quán)衡問(wèn)題，即選擇下列兩種情形中哪種的預(yù)期利潤(rùn)更高的問(wèn)題：

（1）將訂單直接外包給獨(dú)立供應(yīng)商，即跨國(guó)公司直接進(jìn)口供應(yīng)商生產(chǎn)的二次中間品或終端產(chǎn)品；

（2）進(jìn)行垂直型FDI，即跨國(guó)公司吸收供應(yīng)商至公司內(nèi)部。此時(shí)，如果直接進(jìn)口的預(yù)期凈利潤(rùn)高于垂直一體化，則跨國(guó)公司選擇訂單外包的方式，反之則選擇進(jìn)行垂直FDI。

作者：王若冰 單位：北京大學(xué)政府管理學(xué)院