一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念界定

風(fēng)險(xiǎn)是指事件發(fā)生后，其損失機(jī)會(huì)或損害的可能性、不確定性，可以結(jié)合概率分布方差來(lái)表示，本質(zhì)屬性在于風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面性。雖然風(fēng)險(xiǎn)與收益相伴而生，其存在一定的必然性，但可以利用科學(xué)的方法手段進(jìn)行度量與預(yù)測(cè)分析，進(jìn)而對(duì)主客觀風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行控制。證券投資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、復(fù)雜的交互性的選擇過(guò)程，進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)選擇、投資品種選擇等都影響風(fēng)險(xiǎn)和收益的大小。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的描述與測(cè)度是基于某一證券在一定時(shí)期內(nèi)收益率、收盤(pán)價(jià)、上期收盤(pán)價(jià)、單位紅利及股息收入等指標(biāo)產(chǎn)生的。證券投資風(fēng)險(xiǎn)可用收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)測(cè)度。在證券投資中風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)有所不同，從風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成角度可分為：利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和包含企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；從操作角度可分為由于進(jìn)、出投資市場(chǎng)選擇時(shí)機(jī)等產(chǎn)生的時(shí)機(jī)選擇風(fēng)險(xiǎn)和投資者以各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)產(chǎn)品選擇而產(chǎn)生的投資品種選擇風(fēng)險(xiǎn)。總的來(lái)說(shuō)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)常見(jiàn)的形式主要有股票、債券、衍生證券投資風(fēng)險(xiǎn)三大類(lèi)。

二、證券投資做好風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

1.掌握證券投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的理論與方法

風(fēng)險(xiǎn)的控制必須基于科學(xué)的測(cè)度理論才能正真達(dá)到其控制目的，證券投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論主要有：效用函數(shù)的概念，用以反映效用值隨后果值變化的關(guān)系；風(fēng)險(xiǎn)金測(cè)度模型，基于風(fēng)險(xiǎn)主觀價(jià)值的概念，相對(duì)解決了主觀決策風(fēng)險(xiǎn)行為；標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，利用了效用函數(shù)，對(duì)隨機(jī)變量、標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)集等數(shù)據(jù)進(jìn)行了整合；隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型理論，這種理論超脫了對(duì)效用函數(shù)類(lèi)型的限制要求，可用于任何場(chǎng)合，可分為一階隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型和二階隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型；均值——方差測(cè)度理論，即通過(guò)證券組合投資的均值——方差分析、計(jì)算單目標(biāo)函數(shù)下的二次規(guī)劃，以實(shí)現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)下獲取最大收益或一定收益并承受最小風(fēng)險(xiǎn)的目的；值理論，這種理論是在均值方差模型的基礎(chǔ)上提出來(lái)的，是資本資產(chǎn)定價(jià)模型中測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的一種指標(biāo)；下偏矩測(cè)度理論，可以用來(lái)測(cè)度一個(gè)離散分布投資收益率序列的風(fēng)險(xiǎn)；VaR測(cè)度理論，即在一定的置信水平下，某金融資產(chǎn)或投資組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大損失表示，主要計(jì)算方法有正態(tài)方法、歷史模擬法、壓力測(cè)試法、蒙特卡羅法等；非線性分形幾何測(cè)度理論，用于研究證明股票投資收益率不是正態(tài)分布；信息嫡測(cè)度理論，用來(lái)研究信息系統(tǒng)不確定性測(cè)度的指標(biāo)。近些年來(lái)，新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)主要從定量、定性及定性與定量相結(jié)合三個(gè)方面提出，在定量測(cè)度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度；在定性測(cè)度方面，是投資者對(duì)某證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定性判斷，在投資市場(chǎng)上主要是指主觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估問(wèn)題；在系統(tǒng)測(cè)度方面，兼顧指標(biāo)的定性和定量?jī)蓚€(gè)方面，將兩者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使其平衡單方測(cè)度可能產(chǎn)生的矛盾。

2.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與控制

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)及測(cè)度指標(biāo)的定義是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和控制的基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)主要是計(jì)算出各標(biāo)準(zhǔn)時(shí)段內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，形成風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間序列，然后對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)。為了提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和可靠性，這里使用組合預(yù)測(cè)的方法，使預(yù)測(cè)模型更具有對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)能力。對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的控制主要從以下幾方面展開(kāi)：

（1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制

作為證券投資中最主要風(fēng)險(xiǎn)之一的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，主要控制方式是確定各類(lèi)投資的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)投資的多樣化，以保證在一定預(yù)期收益的前提下，投資風(fēng)險(xiǎn)最小。具體來(lái)說(shuō)，是在確定多個(gè)證券的情況下，設(shè)定滿足預(yù)期的約束條件，進(jìn)而確定各類(lèi)投資的權(quán)重。樣本中設(shè)多個(gè)觀測(cè)點(diǎn)，確定投資者的目標(biāo)收益率后，用目標(biāo)收益率調(diào)整各個(gè)證券在各觀測(cè)段的收益率，以便形成新的投資收益序列，然后通過(guò)目標(biāo)收益率與期望收益率進(jìn)行比較，作為風(fēng)險(xiǎn)控制的分界線。

（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制

對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是利用金融衍生工具，在這里主要對(duì)股票指數(shù)、期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究，考慮的是保值報(bào)酬與保值風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測(cè)時(shí)期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量為1，如果現(xiàn)貨加權(quán)平均數(shù)一定，則期貨加權(quán)系數(shù)為1減去現(xiàn)貨的加權(quán)系數(shù)，可求出最優(yōu)套期保值比率。現(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過(guò)目標(biāo)收益率、期望收益率及調(diào)整后的現(xiàn)貨收益率計(jì)算得出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)化。

3.證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制的其他措施。

（1）有效降低政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)作用。市場(chǎng)并非是萬(wàn)能的，也會(huì)存在一定的缺陷，因此如果單靠市場(chǎng)的自由調(diào)控作用難以對(duì)資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化。所以政府需要選擇多種方式對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，并且把握調(diào)控的力度。

（2）加強(qiáng)對(duì)證券投資的法制建設(shè)和監(jiān)管。證券市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一部分，具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系，因此它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)。只有在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用，避免法律上的灰色區(qū)域，進(jìn)而杜絕證券市場(chǎng)中出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象。

（3）對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢(shì)，在投資上具有一定的帶頭作用，如果大量的個(gè)人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行，所以，要有效加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)和教育，并有效發(fā)展證券投資基金。

三、結(jié)語(yǔ)

本文以證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制方式為研究對(duì)象，在原有研究成果的基礎(chǔ)上分析了證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義及本質(zhì)屬性，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)控制理論進(jìn)行了分析研究，提出了新的資源配置優(yōu)化模型，進(jìn)而從理論上分析了投資風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成及風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，希望對(duì)實(shí)踐中證券投資風(fēng)險(xiǎn)的控制提供一定的指導(dǎo)。

作者：胡子云 費(fèi)秀婧 單位：秦皇島職業(yè)技術(shù)學(xué)院商貿(mào)系 日照職業(yè)技術(shù)學(xué)院